Grecia: tercer programa de ajuste macroeconómico

Cronología

15.6.2017

El Eurogrupo concluye el examen de la segunda revisión del programa

22.5.2017

El Eurogrupo acoge con satisfacción los progresos y empieza a debatir la sostenibilidad de la deuda

7.4.2017

Acuerdo sobre los principales elementos de las reformas de las políticas

20.3.2017

El Eurogrupo anima a celebrar sin demora el acuerdo administrativo

20.2.2017

El Eurogrupo aplaude el progreso alcanzado en las conversaciones sobre el programa de asistencia a Grecia

El tercer programa de ajuste macroeconómico para Grecia comenzó el 19 de agosto de 2015 y está previsto que transcurra hasta el 20 de agosto de 2018.

La asistencia financiera en virtud del programa asciende a 86 000 millones de euros y es facilitada por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE).

Entre las condiciones para la recepción de la asistencia financiera figuran una serie de medidas y reformas que Grecia se ha comprometido a aplicar con el fin de hacer frente a sus dificultades económicas actuales.

El objetivo general del programa es asegurar el retorno a un crecimiento económico duradero en Grecia.

Síntesis

El 8 de julio de 2015, Grecia presentó una solicitud oficial de apoyo a la estabilidad en forma de préstamo estatal con cargo al MEDE. Formuló dicha solicitud con el fin de cumplir sus obligaciones en materia de deuda y garantizar la estabilidad del sistema financiero.

El 8 de julio de 2015, el Consejo de Gobernadores del MEDE encomendó a la Comisión Europea que evaluase la existencia de riesgos para la estabilidad financiera de la zona del euro, la sostenibilidad de la deuda de Grecia y sus necesidades potenciales de financiación. Esta evaluación es necesaria para que puedan iniciarse las negociaciones sobre un programa.

Tras la evaluación de la Comisión Europea, llevada a cabo en colaboración con el Banco Central Europeo (BCE) y publicada el 10 de julio de 2015, el Consejo de Gobernadores del MEDE convino en que podía comenzar la negociación de un nuevo programa de asistencia financiera para Grecia.

Sostenibilidad de la deuda

En el análisis de la sostenibilidad de la deuda de Grecia, llevado a cabo por la Comisión Europea en colaboración con el BCE, se llegó a la conclusión de que la sostenibilidad de la deuda podía conseguirse mediante un programa de reformas de gran alcance y digno de crédito, y con más medidas relativas a la deuda sin quitas nominales.

Conforme a la declaración de la Cumbre del Euro del 12 de julio, el 14 de agosto de 2015 el Eurogrupo confirmó que estaba dispuesto a estudiar la posibilidad de nuevas medidas para garantizar que las necesidades de financiación bruta de Grecia permaneciesen en un nivel sostenible. Entre estas medidas podrían figurar unos períodos de carencia y unos plazos de reembolso ampliados, y estarán condicionadas a la aplicación íntegra de las medidas convenidas en el programa.

En su reunión del 24 de mayo de 2016, el Eurogrupo acordó una serie de medidas destinadas a asegurar la sostenibilidad de la deuda pública de Grecia. Las medidas se dividen en tres tipos: a corto, medio y largo plazo. Algunas de ellas se habrán de ejecutar antes del término del programa y otras, una vez concluido satisfactoriamente el mismo. El alcance de estas se determinará basándose en un análisis actualizado de la sostenibilidad de la deuda.

El 5 de diciembre de 2016, el Eurogrupo aprobó el conjunto completo de medidas de reducción de la deuda a corto plazo en relación con Grecia. Esas medidas tendrán un impacto positivo significativo en la sostenibilidad de la deuda pública de Grecia. Entre ellas figuran las siguientes:

  • suavizar el perfil de reembolso de Grecia dentro del vencimiento medio ponderado actual de préstamos de hasta 32,5 años
  • reducir el riesgo relacionado con los tipos de interés empleando la estrategia de financiación de la FEEF y del MEDE, sin incurrir en costes adicionales para los antiguos países con programa
  • dispensar del margen del tipo de interés progresivo para 2017, en relación con el tramo de recompra de la deuda del 2.º programa griego

Los consejos de administración del MEDE y de la FEEF adoptaron formalmente las medidas el 23 de enero de 2017 y dieron paso a su ejecución.

Actuaciones previas

Una vez evaluados el riesgo, las necesidades de financiación y la sostenibilidad de la deuda, el 13 de julio de 2015 los dirigentes de los países de la zona del euro llegaron a un acuerdo con Grecia sobre una serie de actuaciones previas que debían llevarse a cabo para que empezaran las negociaciones sobre las condiciones que constarán en el memorándum de entendimiento.

Las actuaciones previas acordadas eran las siguientes:

  • medidas de reforma del IVA y las pensiones
  • transposición de la Directiva sobre reestructuración y resolución bancarias (reglas de la unión bancaria)
  • protección de la independencia del instituto de estadística griego (ELSTAT)
  • promulgación de un código de enjuiciamiento civil

Grecia había aplicado estas medidas previas acordadas a 14 de agosto de 2015.

El Eurogrupo convino en iniciar las negociaciones del nuevo programa el 16 de julio de 2015, y el Consejo de Gobernadores del MEDE decidió, en principio, otorgar a Grecia apoyo a la estabilidad el 17 de julio de 2015.

Memorándum de entendimiento

El 19 de agosto de 2015, el Consejo de Gobernadores del MEDE aprobó el memorándum de entendimiento que detalla las medidas de reforma cuyo cumplimiento se espera de Grecia, después de haber sido refrendado por los Estados miembros del MEDE de conformidad con sus respectivos procedimientos nacionales.

En la misma fecha, el Consejo de Gobernadores aprobó también el acuerdo de préstamo (el Acuerdo Marco de Asistencia Financiera).

En junio de 2016, con ocasión de la primera revisión del programa, se firmó un memorándum de entendimiento complementario. En él quedó actualizada la condicionalidad hasta el tercer trimestre de 2017 mediante la concreción de los resultados que se deberían alcanzar en los ámbitos del memorándum de entendimiento original.

Programa de Grecia: puntos clave

Las reformas convenidas en el memorándum de entendimiento pueden agruparse en cuatro líneas principales:

  • restablecer la sostenibilidad presupuestaria
  • proteger la estabilidad financiera
  • llevar a cabo reformas que conduzcan al crecimiento y a la creación de empleo
  • modernización del sector público

Entre otras condiciones acordadas, Grecia se ha comprometido a aprovechar plenamente la asistencia técnica que la UE ponga a su disposición para diseñar las reformas. Coordina dicha asistencia técnica el nuevo Servicio de Apoyo a las Reformas Estructurales de la Comisión Europea.

Restablecer la sostenibilidad presupuestaria

¿Qué es un superávit primario?

Se considera que un Estado ha conseguido un superávit primario cuando sus ingresos corrientes superan a sus gastos corrientes (sin contar los intereses de la deuda). La consecución de superávit primarios a medio plazo posibilita la reducción de la deuda pública y el restablecimiento de la sostenibilidad presupuestaria, lo cual es esencial para devolver la economía al crecimiento sostenible.

Se espera de Grecia que se fije como objetivo un superávit primario a medio plazodel 3,5 % del PIB. Ello debe conseguirse, principalmente, por medio de:

  • reformas presupuestarias, entre ellas las reformas del régimen del IVA y del sistema de pensiones, apoyadas en un ambicioso programa de cumplimiento de las obligaciones tributarias y de gestión financiera pública
  • lucha contra la evasión fiscal, con garantía de una protección suficiente a los grupos vulnerables

La vía de ajuste presupuestario convenida para lograr el superávit primario es la siguiente:

  • -0,25 % en 2015
  • 0,5 % en 2016
  • 1,75 % en 2017
  • 3,5 % en 2018

Proteger la estabilidad financiera

Se espera de Grecia que tome medidas para sanear su sector financiero.

Las condiciones acordadas en el memorándum de entendimiento son las siguientes:

  • hacer frente a los préstamos fallidos en el sector bancario
  • recapitalizar los bancos
  • reforzar la gobernanza del Fondo Helénico de Estabilidad Financiera (FHEF), así como la de los bancos

Recapitalización de los bancos

La evaluación global y la revisión de la calidad de los activos de los bancos griegos más importantes fue llevada a cabo por el BCE en otoño de 2015. Tras la evaluación, los bancos afectados han sido recapitalizados, conforme a lo convenido en la declaración del Eurogrupo del 14 de agosto de 2015.

Con este fin, el Mecanismo Europeo de Estabilidad desembolsó 5 400 millones de euros al Fondo Helénico de Estabilidad Financiera para completar el capital privado obtenido por los bancos, tras las correspondientes decisiones de la Comisión Europea sobre ayudas públicas.

Crecimiento, competitividad e inversión

Se espera de Grecia que conciba y aplique una amplia variedad de reformas que conduzcan a un aumento del crecimiento, la competitividad y la inversión. Se espera que las reformas afecten, en particular, al mercado laboral y al mercado de los productos, incluido el mercado de la energía. Deben garantizar el cumplimiento íntegro de las exigencias de la UE y aspirar a converger con las mejores prácticas europeas.

Se espera que las reformas del mercado laboral incluyan la revisión de los marcos de negociación colectiva y fijación de los salarios, acción sindical y despidos colectivos. Una de las prioridades debería ser también hacer frente al trabajo no declarado.

Programa de privatizaciones

Se espera también de Grecia que aplique un programa de privatizaciones, así como medidas de apoyo a la inversión. Las autoridades griegas se han comprometido a adoptar legislación para garantizar la transparencia de las privatizaciones.

Además, el programa incluye entre sus condiciones el requisito de creación de un fondo independiente, que será gestionado por las autoridades griegas bajo la supervisión de las instituciones competentes de la UE. La función del fondo consiste en privatizar activos del Estado griego, evaluados de forma independiente.

De acuerdo con la declaración de la Cumbre del Euro del 12 de julio de 2015, los fondos que se prevé que genere el programa de privatización irán destinados a:

  • el reembolso de la recapitalización de los bancos y otros activos
  • la reducción de la proporción entre deuda pública y PIB
  • inversiones

Modernización de la administración pública

La modernización de la administración pública es una de las prioridades clave del programa. Una finalidad particularmente importante es el aumento de la eficiencia del sector público en la prestación de bienes y servicios públicos esenciales.

El programa incluye medidas para aumentar la eficacia del sistema judicial y reforzar la lucha contra la corrupción. Asimismo requiere aumentar la independencia institucional y de funcionamiento de instituciones nacionales como la administración de Hacienda y el organismo estadístico (ELSTAT).

Asistencia financiera en virtud del programa

El Mecanismo Europeo de Estabilidad está dispuesto a proveer una asistencia financiera de hasta 86 000 millones de euros. El MEDE recauda los fondos en los mercados financieros y luego concede préstamos al Estado griego.

Un nuevo programa del Fondo Monetario Internacional para Grecia reduciría la suma que tendría que aportar el MEDE.

Además, la cuantía de la asistencia financiera necesaria para Grecia podría reducirse si el país recuperara el acceso al crédito en los mercados financieros durante la ejecución del programa. También influirá en dicha cuantía el éxito de las medidas de reforma que lleve a cabo Grecia, entre ellas la privatización de activos del Estado.

Ayuda del Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera (MEEF)

Durante las negociaciones del nuevo programa, en julio de 2015, el MEEF facilitó a Grecia un crédito puente de 7 000 millones de euros.

El crédito fue devuelto al comenzar el programa del MEDE, y se incluyó en la cantidad global de 86 000 millones de euros asignados al programa del MEDE.

Pago de la asistencia financiera

La asistencia financiera se facilita en tramos separados, que se dividen a su vez en fracciones y plazos.

La liberación de cada uno de los plazos depende de que se hayan cumplido correctamente las condiciones convenidas.

El primer tramo en virtud del programa del MEDE asciende a 26 000 millones de euros; fue liberado una vez aprobado por el Consejo de Gobernadores del MEDE el 19 de agosto de 2015; y se abonó a Grecia el importe global de 24 100 millones de euros.

El 24 de mayo de 2016, el Eurogrupo aprobó el acuerdo administrativo sobre la primera revisión del programa, lo que dio paso al desembolso por el MEDE del segundo tramo (10 300 millones de euros) de asistencia financiera en varios plazos, una vez concluidos los correspondientes procedimientos de aprobación por el MEDE y los Estados miembros de la zona del euro.

El 9 de junio de 2016, la Comisión Europea publicó un informe sobre el cumplimiento del memorándum de entendimiento en el contexto de la primera revisión del programa. En este informe, en el que también se incluye una actualización del análisis de la sostenibilidad de la deuda, se ofrecía una evaluación globalmente positiva de la aplicación del programa y se señalaba que se podría efectuar el siguiente desembolso de la asistencia financiera para cubrir las necesidades del servicio de la deuda y liquidar los pagos atrasados.

TramoImporteDisponibilidad
Primer tramo26 000 millones de eurosLiberado una vez aprobada la asistencia financiera por el Consejo de Gobernadores del MEDE el 19 de agosto de 2015.
Primera fracción10 000 millones de eurosAsignada a la recapitalización y resolución bancarias. Estaba disponible desde el 23 de noviembre de 2015. En diciembre de 2015 se liberaron 5 400 millones de euros de los fondos de la cuenta segregada del MEDE al FHEF (Fondo Helénico de Estabilidad Financiera), tras las correspondientes decisiones de la Comisión Europea sobre ayudas públicas. La suma restante no ha sido utilizada.
Segunda fracción16 000 millones de eurosDesembolsada en varios plazos.
Segunda fracción, primer plazo13 000 millones de eurosLiberada el 20 de agosto de 2015.
Segunda fracción, segundo plazo2 000 millones de eurosLiberada el 24 de noviembre de 2015, tras haberse cumplido correctamente la primera serie de objetivos intermedios.
Segunda fracción, tercer plazo1 000 millones de eurosLiberada el 23 de diciembre de 2015, tras haberse cumplido correctamente la segunda serie de objetivos intermedios.
Segundo tramo 10 300 millones de euros Autorizado por el Consejo de Administración del MEDE el 17 de junio de 2016.
Segundo tramo, primera fracción 7 500 millones de eurosEl desembolso fue autorizado por el Consejo de Administración del MEDE el 17 de junio de 2016.
Segundo tramo, segunda fracción 1 100 millones de euros

El 10 de octubre de 2016, el Eurogrupo dio su aprobación política. El Consejo de Gobernadores del MEDE autorizó el desembolso el 25 de octubre. Este importe ha de destinarse al servicio de la deuda.

Segundo tramo, tercera fracción 1 700 millones de euros El Consejo de Administración del MEDE autorizó el desembolso el 25 de octubre, tras recibir la evaluación favorable de la liquidación de atrasos netos por parte de Grecia. Este importe será transferido a una cuenta específica para la liquidación de atrasos.

 

Objetivos intermedios

Los objetivos intermedios son las condiciones del programa cuya aplicación permite el desembolso de un plazo acordado de la asistencia financiera. Por ejemplo, el pago de dos plazos del primer tramo estaba ligado a dos series de objetivos intermedios.

Durante la primera revisión del programa, las instituciones y las autoridades griegas aprobaron 15 objetivos intermedios específicos que tenían que realizarse antes de finales de septiembre de 2016. Dichos objetivos guardaban relación con los siguientes resultados concretos del programa:

  • reformas del sistema de pensiones
  • gobernanza bancaria
  • reformas del sector energético
  • finalización de la creación del fondo de privatización
  • establecimiento de la agencia tributaria

(Puede consultarse la lista detallada de los objetivos intermedios en el capítulo 5 del informe sobre el cumplimiento de junio de 2016).

El 10 de octubre, el Eurogrupo mostró su satisfacción por la aplicación por parte de Grecia de los 15 objetivos intermedios acordados y consideró que se podía desembolsar la siguiente fracción -1 100 millones de euros- para las necesidades del servicio de la deuda de Grecia, a reserva de la autorización del Consejo de Gobernadores del MEDE.

Participación del FMI

Conforme al Tratado MEDE, generalmente, junto con un programa del MEDE se solicita un programa del FMI. En el caso del tercer programa para Grecia, la decisión del Fondo de proveer más ayuda financiera a Grecia dependerá de que estime que:

  • se han realizado todas las reformas presupuestarias, estructurales y del sector financiero que figuran en la primera revisión de la aplicación del programa del MEDE
  • se ha estudiado la necesidad de tomar otras medidas
  • se ha alcanzado un acuerdo sobre un posible alivio de la deuda para garantizar la sostenibilidad de la deuda

El 24 de mayo de 2016, el FMI manifestó la intención de recomendar a su Directorio Ejecutivo la aprobación de un acuerdo financiero antes de que acabase 2016, para respaldar la ejecución de las reformas acordadas en Grecia.

Supervisión

El avance en la ejecución del programa es supervisado por la Comisión Europea, en colaboración con el BCE, el MEDE y, siempre que es posible, el FMI. Las misiones de revisión en Atenas se llevan a cabo cada tres meses, y pueden completarse con misiones provisionales.

Las revisiones, según los progresos logrados por las autoridades griegas en la aplicación de las condiciones del programa, ofrecen la oportunidad de actualizar las hipótesis macroeconómicas y las condiciones del programa.

Programas anteriores

Grecia ha llevado a cabo dos programas de ajuste en el período 2010-2015.

El primer programa

La financiación durante el primer programa de ajuste fue facilitada a partir de préstamos bilaterales de los Estados miembros de la zona del euro por medio del Instrumento de Préstamo a Grecia. La financiación fue anunciada por el Eurogrupo el 2 de mayo de 2010.

En virtud del primer programa, Grecia recibió un total de 52 900 millones de euros de asistencia financiera. El FMI desembolsó una suma adicional de unos 20 000 millones de euros.

El segundo programa

El segundo programa de ajuste sustituyó al primero. Fue aprobado por el Eurogrupo el 9 de marzo de 2012 y estuvo en vigor hasta junio de 2015.

La financiación fue facilitada por los Estados miembros de la zona del euro por medio del mecanismo de la Facilidad Europea de Estabilización Financiera (FEEF). En este período, la FEEF desembolsó 141 800 millones de euros y el FMI, aproximadamente 12 000 millones de euros.