Grecia: tercer programa de ajuste macroeconómico

Cronología

20.7.2017

El FMI aprueba en principio un acuerdo de derecho de giro de 1 600 millones de euros para Grecia

7.7.2017

El Consejo de Administración del MEDE aprueba un tramo del préstamo a Grecia por importe de 8 500 millones de euros

15.6.2017

El Eurogrupo concluye el examen de la segunda revisión del programa

22.5.2017

El Eurogrupo acoge con satisfacción los progresos y empieza a debatir la sostenibilidad de la deuda

7.4.2017

Acuerdo sobre los principales elementos de las reformas de las políticas

El tercer programa de ajuste macroeconómico para Grecia comenzó el 19 de agosto de 2015 y está previsto que transcurra hasta el 20 de agosto de 2018.

La asistencia financiera de hasta 86 000 millones de euros, prevista en el programa, es facilitada por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE).

Entre las condiciones para la recepción de la asistencia financiera figuran una serie de medidas y reformas que Grecia se ha comprometido a aplicar con el fin de hacer frente a sus dificultades económicas actuales.

El objetivo general del programa es asegurar el retorno a un crecimiento económico duradero en Grecia.

Síntesis

El 8 de julio de 2015, Grecia presentó una solicitud oficial de apoyo a la estabilidad en forma de crédito gubernamental con cargo al MEDE. Presentó dicha solicitud con el fin de cumplir sus obligaciones en materia de deuda y garantizar la estabilidad del sistema financiero.

El 8 de julio de 2015, el Consejo de Gobernadores del MEDE encomendó a la Comisión Europea que evaluase la existencia de riesgos para la estabilidad financiera de la zona del euro, la sostenibilidad de la deuda de Grecia y sus necesidades potenciales de financiación. Esta evaluación es necesaria para que puedan iniciarse las negociaciones sobre un programa.

Tras la evaluación de la Comisión Europea, llevada a cabo en colaboración con el Banco Central Europeo (BCE) y publicada el 10 de julio de 2015, el Consejo de Gobernadores del MEDE convino en que podía comenzar la negociación de un nuevo programa de asistencia financiera para Grecia.

Sostenibilidad de la deuda

En el análisis de la sostenibilidad de la deuda de Grecia, llevado a cabo por la Comisión Europea en colaboración con el BCE, se llegó a la conclusión de que la sostenibilidad de la deuda podía conseguirse mediante un programa de reformas de gran alcance y digno de crédito, y con más medidas relativas a la deuda sin quitas nominales.

Conforme a la declaración de la Cumbre del Euro del 12 de julio, el 14 de agosto de 2015 el Eurogrupo confirmó que estaba dispuesto a estudiar la posibilidad de nuevas medidas para garantizar que las necesidades de financiación bruta de Grecia permaneciesen en un nivel sostenible. Entre estas medidas podrían figurar unos períodos de carencia y unos plazos de reembolso ampliados, y estarán condicionadas a la aplicación íntegra de las medidas convenidas en el programa.

En su reunión del 24 de mayo de 2016, el Eurogrupo acordó una serie de medidas destinadas a asegurar la sostenibilidad de la deuda pública de Grecia. Las medidas se dividen en tres tipos: a corto, medio y largo plazo. Algunas de ellas se habrán de ejecutar antes del término del programa y otras una vez concluido satisfactoriamente el mismo. El alcance de las medidas se determinará basándose en un análisis actualizado de la sostenibilidad de la deuda.

El 5 de diciembre de 2016, el Eurogrupo aprobó el conjunto completo de medidas de reducción de la deuda a corto plazo en relación con Grecia. Esas medidas tendrán un impacto positivo significativo en la sostenibilidad de la deuda pública de Grecia. Entre ellas figuran las siguientes:

  • suavizar el perfil de reembolso de Grecia dentro del vencimiento medio ponderado actual de préstamos de hasta 32,5 años
  • reducir el riesgo relacionado con los tipos de interés empleando la estrategia de financiación de la FEEF y del MEDE, sin incurrir en costes adicionales para los antiguos países con programa
  • dispensar del margen del tipo de interés progresivo para 2017, en relación con el tramo de recompra de la deuda del 2.º programa griego.

Los Consejos de Administración del MEDE y de la FEEF adoptaron formalmente las medidas el 23 de enero de 2017 y dieron paso a su ejecución.

Actuaciones previas

Una vez evaluados el riesgo, las necesidades de financiación y la sostenibilidad de la deuda, el 13 de julio de 2015 los dirigentes de los países de la zona del euro llegaron a un acuerdo con Grecia sobre una serie de actuaciones previas que debían llevarse a cabo para que empezaran las negociaciones sobre las condiciones que constarán en el memorándum de entendimiento.

Las actuaciones previas acordadas eran las siguientes:

  • medidas de reforma del IVA y las pensiones
  • transposición de la Directiva sobre reestructuración y resolución bancarias (reglas de la unión bancaria)
  • protección de la independencia del Instituto de Estadística griego (ELSTAT)
  • promulgación de un código de enjuiciamiento civil.

El 14 de agosto de 2015, Grecia había aplicado estas medidas previas acordadas.

El 16 de julio de 2015, el Eurogrupo convino en iniciar las negociaciones del nuevo programa; el 17 de julio de 2015, el Consejo de Gobernadores del MEDE decidió, en principio, otorgar a Grecia apoyo a la estabilidad.

Memorándum de entendimiento

El 19 de agosto de 2015, el Consejo de Gobernadores del MEDE aprobó el memorándum de entendimiento que detalla las medidas de reforma cuyo cumplimiento se espera de Grecia, después de haber sido refrendado por los Estados miembros del MEDE de conformidad con sus respectivos procedimientos nacionales.

En la misma fecha, el Consejo de Gobernadores aprobó también el acuerdo de préstamo (Acuerdo Marco de Asistencia Financiera).

En junio de 2016, con ocasión de la primera revisión del programa, se firmó un memorándum de entendimiento complementario. En él quedó actualizada la condicionalidad hasta el tercer trimestre de 2017 mediante la concreción de los resultados que se deberían alcanzar en los ámbitos del memorándum de entendimiento original.

Programa de Grecia: puntos clave

Las reformas convenidas en el memorándum de entendimiento pueden agruparse en cuatro líneas principales:

  • restablecer la sostenibilidad presupuestaria
  • proteger la estabilidad financiera
  • llevar a cabo reformas propicias para el crecimiento y el empleo
  • modernización del sector público.

Entre otras condiciones acordadas, Grecia se ha comprometido a aprovechar plenamente la asistencia técnica que la UE ponga a su disposición para diseñar las reformas. Coordina dicha asistencia técnica el nuevo Servicio de Apoyo a las Reformas Estructurales de la Comisión Europea.

Restablecer la sostenibilidad presupuestaria

¿Qué es un superávit primario?

Se considera que un Estado ha conseguido un superávit primario cuando sus ingresos corrientes superan a sus gastos corrientes (sin contar los intereses de la deuda). La consecución de superávit primario a medio plazo posibilita la reducción de la deuda pública y el restablecimiento de la sostenibilidad presupuestaria, lo cual es esencial para devolver la economía al crecimiento sostenible.

Se espera de Grecia que se fije como objetivo un superávit primario a medio plazodel 3,5 % del PIB. Ello debe conseguirse, principalmente, por medio de:

  • reformas presupuestarias, entre ellas las reformas del régimen del IVA y del sistema de pensiones, apoyadas en un ambicioso programa de cumplimiento de las obligaciones tributarias y de gestión financiera pública
  • lucha contra la evasión fiscal, con garantía de una protección suficiente a los grupos vulnerables.

La vía de ajuste presupuestario convenida para lograr el superávit primario es la siguiente:

  • -0,25 % en 2015
  • 0,5 % en 2016
  • 1,75 % en 2017
  • 3,5 % en 2018

Proteger la estabilidad financiera

Se espera de Grecia que tome medidas para sanear su sector financiero.

Las condiciones acordadas en el memorándum de entendimiento son las siguientes:

  • abordar los préstamos fallidos en el sector bancario
  • recapitalizar los bancos
  • reforzar la gobernanza del Fondo Helénico de Estabilidad Financiera (FHEF), así como la de los bancos.

Recapitalización de los bancos

La evaluación global y la revisión de la calidad de los activos de los bancos griegos más importantes fue llevada a cabo por el BCE en otoño de 2015. Tras la evaluación, los bancos afectados han sido recapitalizados, conforme a lo convenido en la declaración del Eurogrupo del 14 de agosto de 2015.

Con este fin, el Mecanismo Europeo de Estabilidad desembolsó 5 400 millones de euros al Fondo Helénico de Estabilidad Financiera para completar el capital privado obtenido por los bancos, tras las correspondientes decisiones de la Comisión Europea sobre ayudas públicas.

Crecimiento, competitividad e inversión

Se espera de Grecia que conciba y aplique muy diversas reformas que propicien el aumento del crecimiento, la competitividad y la inversión. Se espera que las reformas afecten, en particular, al mercado laboral y al mercado de los productos, incluido el mercado de la energía. Deben garantizar el cumplimiento íntegro de las exigencias de la UE y aspirar a converger con las mejores prácticas europeas.

Se espera que las reformas del mercado laboral incluyan la revisión de los marcos de negociación colectiva y fijación de los salarios, acción sindical y despidos colectivos. Una de las prioridades debería ser también hacer frente al trabajo no declarado.

Programa de privatizaciones

Se espera también de Grecia que aplique un programa de privatizaciones, así como medidas de apoyo a la inversión. Las autoridades griegas se han comprometido a adoptar legislación para garantizar la transparencia de las privatizaciones.

Además, el programa incluye entre sus condiciones el requisito de crear un fondo independiente, que será gestionado por las autoridades griegas bajo la supervisión de las instituciones competentes de la UE. La función del fondo consiste en privatizar activos del Estado griego, evaluados de forma independiente.

De acuerdo con la declaración de la Cumbre del Euro del 12 de julio de 2015, los fondos que según lo previsto genere el programa de privatización irán destinados a:

  • el reembolso de la recapitalización de los bancos y otros activos
  • la reducción de la proporción entre deuda pública y PIB
  • inversiones.

Modernización del Estado y de la administración pública

La modernización del Estado y de la administración pública es una de las prioridades clave del programa. Una finalidad particularmente importante es el aumento de la eficiencia del sector público en la prestación de bienes y servicios públicos esenciales.

El programa incluye medidas para aumentar la eficacia del sistema judicial y reforzar la lucha contra la corrupción. Asimismo requiere aumentar la independencia institucional y de funcionamiento de instituciones nacionales como la administración de Hacienda y el Instituto de Estadística (ELSTAT).

Asistencia financiera en virtud del programa

El Mecanismo Europeo de Estabilidad está dispuesto a proporcionar hasta 86 000 millones de euros de asistencia financiera. El MEDE recauda los fondos en los mercados financieros y luego concede préstamos al Estado griego.

Un nuevo programa del Fondo Monetario Internacional para Grecia reduciría la suma que tendría que aportar el MEDE.

Además, la cuantía de la asistencia financiera necesaria para Grecia podría reducirse si el país recuperara el acceso al crédito en los mercados financieros durante la ejecución del programa. También influirá en dicha cuantía el éxito de las medidas de reforma que lleve a cabo Grecia, entre ellas la privatización de activos del Estado.

Ayuda del Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera (MEEF)

Durante las negociaciones del nuevo programa, en julio de 2015, el MEEF facilitó a Grecia un crédito puente de 7 000 millones de euros.El crédito fue devuelto al comenzar el programa del MEDE, y se incluyó en la cantidad global de 86 000 millones de euros asignados al programa del MEDE.

Pago de la asistencia financiera

La asistencia financiera a Grecia se facilita en tramos separados, que se dividen a su vez en fracciones y plazos.

La liberación de cada uno de los plazos depende de que se hayan cumplido correctamente las condiciones convenidas.

El primer tramo en virtud del programa del MEDE asciende a 26 000 millones de euros. Fue liberado una vez aprobado por el Consejo de Gobernadores del MEDE el 19 de agosto de 2015; y se abonó a Grecia el importe global de 24 100 millones de euros.

El 24 de mayo de 2016, el Eurogrupo aprobó el acuerdo administrativo sobre la primera revisión del programa, lo que dio paso al desembolso por el MEDE del segundo tramo (10 300 millones de euros) de asistencia financiera en varios plazos, una vez concluidos los correspondientes procedimientos de aprobación por el MEDE y los Estados miembros de la zona del euro.

El 9 de junio de 2016, la Comisión Europea publicó un informe sobre el cumplimiento del memorándum de entendimiento en el contexto de la primera revisión del programa. En este informe, en el que también se incluye una actualización del análisis de la sostenibilidad de la deuda, se ofrecía una evaluación globalmente positiva de la aplicación del programa y se señalaba que se podría efectuar el siguiente desembolso de la asistencia financiera para cubrir las necesidades del servicio de la deuda y liquidar los pagos atrasados.

El 15 de junio de 2017, el Eurogrupo y las instituciones llevaron a término las deliberaciones sobre la segunda revisión del programa, sentando así las bases para liberar el tercer tramo de asistencia, cuyo importe asciende a 8 500 millones de euros.

TramoImporteDisponibilidad
Primer tramo26 000 millones de eurosLiberado una vez aprobada la asistencia financiera por el Consejo de Gobernadores del MEDE el 19 de agosto de 2015.
Primera fracción10 000 millones de eurosAsignada a la recapitalización y resolución bancarias. Estaba disponible desde el 23 de noviembre de 2015. En diciembre de 2015 se liberaron 5 400 millones de euros de los fondos de la cuenta segregada del MEDE al FHEF (Fondo Helénico de Estabilidad Financiera), tras las correspondientes decisiones de la Comisión Europea sobre ayudas públicas. La suma restante no ha sido utilizada.
Segunda fracción16 000 millones de eurosDesembolsada en varios plazos.
Segunda fracción, primer plazo13 000 millones de eurosLiberada el 20 de agosto de 2015.
Segunda fracción, segundo plazo2 000 millones de eurosLiberada el 24 de noviembre de 2015, tras haberse cumplido correctamente la primera serie de objetivos intermedios.
Segunda fracción, tercer plazo1 000 millones de eurosLiberada el 23 de diciembre de 2015, tras haberse cumplido correctamente la segunda serie de objetivos intermedios.
Segundo tramo 10 300 millones de euros El segundo tramo fue autorizado por el Consejo de Administración del MEDE el 17 de junio de 2016.
Segundo tramo, primera fracción 7 500 millones de eurosEl desembolso fue autorizado por el Consejo de Administración del MEDE el 17 de junio de 2016.
Segundo tramo, segunda fracción 1 100 millones de euros

El 10 de octubre de 2016, el Eurogrupo dio su aprobación política. El Consejo de Gobernadores del MEDE autorizó el desembolso el 25 de octubre. Este importe ha de destinarse al servicio de la deuda.

Segundo tramo, tercera fracción 1 700 millones de euros El Consejo de Administración del MEDE autorizó el desembolso el 25 de octubre, tras recibir la evaluación favorable de la liquidación de atrasos netos por parte de Grecia. Este importe será transferido a una cuenta específica para la liquidación de atrasos.
Tercer tramo 8 500 millones de euros El Eurogrupo refrendó políticamente el pago del tercer tramo el 15 de junio de 2017.
Tercer tramo, primera fracción7 700 millones de euros

El MEDE desembolsó la primera fracción el 10 de julio de 2017. De este importe, 6 900 millones de euros se destinarán a las necesidades del servicio de la deuda y 800 millones de euros a la liquidación de pagos atrasados. El Consejo de Administración del MEDE adoptó la decisión de desembolsar la primera fracción tras aprobar el tercer tramo, de 8 500 millones de euros, el 7 de julio de 2017.

 

Supervisión

El avance en la ejecución del programa es supervisado por las instituciones (Comisión Europea, en colaboración con el BCE, el MEDE y el FMI). Las misiones de revisión en Atenas tienen lugar periódicamente (hasta el momento cada tres meses) y pueden completarse con misiones provisionales.

Las revisiones, según los progresos logrados por las autoridades griegas en la aplicación de las condiciones del programa, ofrecen la oportunidad de actualizar las hipótesis macroeconómicas y las condiciones del programa.

Primera revisión

La primera revisión del programa se llevó a término en junio de 2016, con lo cual se sentaron las bases para liberar el segundo tramo de asistencia financiera, cuyo importe asciendió a 10 300 millones de euros.

Segunda revisión

La segunda revisión del programa concluyó en junio de 2017, con lo cual se sientan las bases para el desembolso del tercer tramo de la asistencia financiera disponible para Grecia en el marco del programa. El importe del tramo asciende a 8 500 millones de euros. Este importe se utilizará para sufragar las necesidades actuales de financiación de Grecia, liquidar pagos atrasados y, posiblemente, instaurar un margen para empezar a crear un colchón de efectivo.

Participación del FMI

Conforme al Tratado del MEDE, generalmente, junto con un programa del MEDE se solicita un programa del FMI. Respecto del tercer programa para Grecia, la decisión del Fondo de proporcionar más asistencia financiera a Grecia dependerá de su evaluación de las reformas de las políticas que se hayan emprendido y de la sostenibilidad de la deuda pública del país.

En la reunión del Eurogrupo del 15 de junio de 2017, el FMI informó de su intención de recomendar al Directorio Ejecutivo la aprobación en principio de la solicitud de Grecia de un derecho de giro de catorce meses de duración.

Programas anteriores

Grecia ha llevado a cabo dos programas de ajuste durante el periodo 2010-2015.

El primer programa

La financiación durante el primer programa de ajuste fue facilitada a partir de préstamos bilaterales de los Estados miembros de la zona del euro por medio del Instrumento de Préstamo a Grecia. La financiación fue anunciada por el Eurogrupo el 2 de mayo de 2010.

En el marco del primer programa, Grecia recibió un total de 52 900 millones de euros de asistencia financiera. El FMI desembolsó una suma adicional de unos 20 000 millones de euros.

El segundo programa

El segundo programa de ajuste sustituyó al primero. Fue refrendado por el Eurogrupo el 9 de marzo de 2012 y estuvo en vigor hasta junio de 2015.

La financiación fue facilitada por los Estados miembros de la zona del euro a través del mecanismo de la Facilidad Europea de Estabilización Financiera (FEEF). Durante este período, la FEEF desembolsó 141 800 millones de euros, y el FMI, aproximadamente 12 000 millones de euros.