Pakeitimas vertybiniais popieriais: ES ekonomikos finansavimo gerinimas

Vienas iš pagrindinių kapitalo rinkų sąjungos elementų – pastangos atgaivinti ES pakeitimo vertybiniais popieriais rinką, kad būtų pagerintas ES ekonomikos finansavimas. Tuo tikslu įtraukti du pasiūlymai dėl teisėkūros aktų, kuriais nustatomos naujos pakeitimo vertybiniais popieriais taisyklės:

• reglamentas dėl paprasto, skaidraus ir standartizuoto (PSS) pakeitimo vertybiniais popieriais
• reglamentas, kuriuo iš dalies keičiamas Kapitalo reikalavimų reglamentas.

2017 m. gegužės 30 d. Taryba ir Europos Parlamentas pasiekė politinį susitarimą dėl abiejų pasiūlymų. Galutinė reglamentų redakcija bus priimta, kai tekstai bus užbaigti techniniu lygmeniu.

Šiais dviem reglamentais nustatomos bendros taisyklės, reglamentuojančios visus pakeitimo vertybiniais popieriais atvejus, ir sukuriama saugių, paprastų, skaidrių, standartizuotų ir tinkamai prižiūrimų pakeitimo vertybiniais popieriais produktų sistema, taip pat padedama šiuos produktus atskirti nuo sudėtingesnių ir labiau rizikingų finansinių priemonių.

Naujosios taisyklės padės investuotojams įvertinti tiek pačių produktų riziką, susijusią su pakeitimu vertybiniais popieriais, tiek šią riziką tarp produktų.

Tai savo ruožtu turėtų padėti sukurti naujų investavimo galimybių visoje ES ir suteikti papildomą ekonomikos finansavimo šaltinį, ypač mažosioms ir vidutinėms įmonėms bei pradedančiosioms įmonėms.

Reglamentai turi būti priimti laikantis įprastos teisėkūros procedūros, t. y. dalyvaujant tiek Tarybai, tiek Europos Parlamentui.

Kodėl reikia pakeitimo vertybiniais popieriais reglamento?

Pakeitimas vertybiniais popieriais yra procesas, kurio metu skolintojas, pavyzdžiui, bankas, turimas paskolas (pvz., hipoteką) paverčia vertybiniais popieriais, kurie gali būti parduodami investuotojams. Tada investuotojai gauna pajamų, sukuriamų dėl pagrindinių paskolų.

Finansavimo šaltinių įvairinimas, geresnis rizikos valdymas

Pakeitimas vertybiniais popieriais sudaro sąlygas bankui atlaisvinti šiek tiek savo kapitalo (kuris kitais atvejais būtų buvęs atidėtas jo parduotų paskolų rizikai padengti) tolesniam skolinimui ekonomikai.

Be to, pakeitimu vertybiniais popieriais prisidedama prie rizikos paskirstymo finansų sektoriuje, kadangi bankai dalį rizikos perleidžia kitiems bankams arba kitiems instituciniams investuotojams (pavyzdžiui, draudimo bendrovėms).

Turint įvairesnių ir mažiau nuo bankų sektoriaus priklausančių finansavimo šaltinių prisidedama prie bendro finansų sistemos stabilumo ir atsparumo. Taip yra todėl, kad poveikis, kurį galimos bankų sektoriaus problemos gali daryti galimybei gauti finansavimą, tampa ne toks stiprus.

Papildomo finansavimo šaltinio suteikimas MVĮ

Pasak Europos Komisijos, 2014 m. pakeitimo vertybiniais popieriais apimtys ES sumažėjo 42 %, palyginti su iki krizės laikotarpio (2001–2008 m.) buvusiu vidutiniu lygiu.

Paskolų pakeitimas vertybiniais popieriais yra svarbus mažųjų ir vidutinių įmoniųfinansavimo šaltinis.

Komisijos tyrimo rezultatai rodo, kad MVĮ paskolų pakeitimo vertybiniais popieriais suma nuo 2007 m. užregistruotų 77 mlrd. € sumažėjo iki 36 mlrd. € 2014 m. 2013 m. 35 % MVĮ negavo visos finansavimo sumos, kurios jos prašė savo bankų.

Apskaičiuota, kad jei ES pakeitimo vertybiniais popieriais apimtys pasiektų iki krizės buvusį vidutinį lygį, atsirastų 100–150 mlrd. € papildomų lėšų.

Todėl tinkamos struktūros pakeitimu vertybiniais popieriais galima:

• gerinti finansų rinkų veiksmingumą ir stabilumą
• suteikti investavimo galimybių
• suteikti naudos įmonėms ir piliečiams, kadangi būtų teikiamos pigesnės ir prieinamos paskolos.

• Pasiūlymas dėl reglamento, kuriuo nustatomos pakeitimo vertybiniais popieriais taisyklės ir sukuriama paprasto, skaidraus ir standartizuoto pakeitimo vertybiniais popieriais Europos sistema
• Pasiūlymas dėl reglamento, kuriuo iš dalies keičiamas Reglamentas dėl prudencinių reikalavimų kredito įstaigoms ir investicinėms įmonėms

Taryboje

2017 m. gegužės 30 d.: Taryba ir Europos Parlamentas pasiekė politinį susitarimą dėl abiejų pasiūlymų dėl pakeitimo vertybiniais popieriais.

2015 m. gruodžio 8 d.: Taryba priėmė savo derybinę poziciją dėl pasiūlymų dėl pakeitimo vertybiniais popieriais. Tai suteikė galimybę Tarybai pirmininkaujančiai valstybei narei pradėti derybas su Europos Parlamentu dėl galutinės pasiūlymų redakcijos.

2015 m. gruodžio 2 d.: Europos Sąjungos valstybių narių vyriausybių nuolatinių atstovų komitetas (COREPER) Tarybos vardu patvirtino Tarybai pirmininkaujančiai valstybei narei skirtus derybų dėl pakeitimo vertybiniais popieriais dokumentų rinkinio įgaliojimus.

2015 m. rugsėjo 30 d.: Taryba gavo pasiūlymus dėl abiejų reglamentų. Tarybos Finansinių paslaugų darbo grupė išnagrinėjo pasiūlymus siekdama parengti Tarybos poziciją dėl šių pasiūlymų.

• Pirmininkaujančios valstybės narės kompromisas dėl reglamento dėl paprasto, skaidraus ir standartizuoto pakeitimo vertybiniais popieriais
• Pirmininkaujančios valstybės narės kompromisas dėl pasiūlymo, kuriuo iš dalies keičiamas Reglamentas dėl prudencinių reikalavimų kredito įstaigoms ir investicinėms įmonėms

Pakeitimo vertybiniais popieriais reglamentai. Svarbiausi aspektai

Reglamentu dėl paprasto, skaidraus ir standartizuoto (PSS) pakeitimo vertybiniais popieriais nustatomi paprasto, skaidraus ir standartizuoto pakeitimo vertybiniais popieriais apibrėžimo kriterijai. Pavyzdžiui, pakeitimas vertybiniais popieriais laikomas paprastu, kai jis atliekamas naudojant tos pačios rūšies paskolas, t. y. į rinkinį įtraukiamos tik gyvenamojo būsto hipotekos paskolos ir paskesnis pakeitimas vertybiniais popieriais yra neleidžiamas, ir pan.

Skaidraus ir standartizuoto pakeitimo vertybiniais popieriais kriterijai apima reikalavimą emitentams pateikti aiškius dokumentus, kuriuose būtų paaiškinta priemonės struktūra ir mokėjimų eiliškumas.

Į reglamentą taip pat įtrauktos taisyklės dėl išsamaus patikrinimo, rizikos išlaikymo ir skaidrumo, kurios taikomos visiems pakeitimo vertybiniais popieriais atvejams.

Taryba ir Europos Parlamentas susitarė nustatyti, kad rizikos išlaikymo reikalavimas ir toliau būtų 5 %, vadovaujantis tarptautiniais reikalavimais. Rizikos išlaikymas reiškia, kad pakeitimo vertybiniais popieriais iniciatoriai, rėmėjai arba pirminiai skolintojai patys turi išlaikyti to pakeitimo vertybiniais popieriais ekonominės dalies riziką. Šiuo reikalavimu užtikrinama, kad pakeitimo vertybiniais popieriais produktai nebūtų kuriami vien siekiant platinti juos investuotojams.

Be to, Taryba ir Europos Parlamentas susitarė numatyti, kad būtų sukurta pakeitimo vertybiniais popieriais sandorių duomenų saugykla.

Taryba ir Europos Parlamentas taip pat susitarė dėl taisyklių siekiant išvengti interesų konfliktų: net jei trečioji šalis dalyvauja PSS sertifikavimo procese, visa atsakomybė už taisyklių laikymąsi tenka iniciatoriams, rėmėjams, pirminiams skolintojams ir specialios paskirties pakeitimo vertybiniais popieriais subjektams.

Sutartu tekstu taip pat užtikrinama, kad turtu užtikrintų komercinių vekselių programoms (dažnai vadinamoms trumpalaikiu pakeitimu vertybiniais popieriais) būtų taikomos specialiai pritaikytos taisyklės. Tokie pakeitimo vertybiniais popieriais atvejai dažnai apima paskolas automobiliams įsigyti, automobilių ir įrangos išperkamąją nuomą.

Iš dalies pakeistu Kapitalo reikalavimų reglamentu užtikrinama, kad bankų ir investicinių įmonių pakeitimo vertybiniais popieriais kapitalui būtų taikoma rizikai jautresnė reguliavimo tvarka ir būtų galima tinkamai atspindėti konkrečius PSS pakeitimo vertybiniais popieriais ypatumus.

Tolesni veiksmai

2017 m. gegužės 30 d. Taryba pasiekė susitarimą su Europos Parlamentu dėl abiejų teisės aktų projektų.

Taryba ir Europos Parlamentas oficialiai priims reglamentus per pirmąjį svarstymą, kai tekstai bus užbaigti techniniu lygmeniu.