Titulización: mejorar la financiación de la economía de la UE
Uno de los principales pilares de la Unión de los Mercados de Capitales es el esfuerzo por revitalizar el mercado de la titulización de la UE con el fin de mejorar la financiación de la economía de la UE. Para ello, consta de dos propuestas legislativas que introducen nuevas normas sobre titulización:
- un Reglamento sobre titulizaciones simples, transparentes y normalizadas (STS, en inglés)
- un Reglamento por el que se modifica el Reglamento sobre requisitos de capital.
El Consejo y el Parlamento Europeo alcanzaron un acuerdo político sobre las dos propuestas el 30 de mayo de 2017. La versión definitiva de los Reglamentos se adoptará una vez estén ultimados los textos desde el punto de vista técnico.
Los dos Reglamentos establecen normas comunes para todas las titulizaciones, y constituyen un marco para que los productos de titulización sean seguros, simples y transparentes y estén normalizados y suficientemente supervisados, y que contribuya a diferenciarlos de los instrumentos financieros más complejos y arriesgados.
Las nuevas normas ayudarán a los inversores a evaluar los riesgos relacionados con la titulización, tanto en los propios productos como en las distintas categorías de productos.
Esto, a su vez, debería contribuir a crear nuevas posibilidades de inversión en toda la UE y ofrecer una fuente adicional de financiación para la economía, especialmente a las pequeñas y medianas empresas y a las empresas de nueva creación.
Los Reglamentos deben ser adoptados siguiendo el procedimiento legislativo ordinario, es decir, tanto por el Consejo como por el Parlamento Europeo.
¿Por qué son necesarias unas normas de titulización?
La titulización es un proceso en el que un prestamista, como puede ser un banco, reconvierte los préstamos que posee (por ejemplo, créditos hipotecarios) en valores que pueden venderse a los inversores. Los inversores obtienen entonces un rendimiento generado por los préstamos subyacentes.
Diversificar las fuentes de financiación: mejor gestión del riesgo
La titulización permite a un banco liberar una parte de su capital (que de otro modo habría reservado para cubrir el riesgo de los préstamos vendidos) con objeto de seguir prestando a la economía.
Además, la titulización contribuye a distribuir los riesgos en todo el sector financiero al transferir los bancos algunos de estos riesgos a otros bancos y a otros inversores institucionales (como las compañías de seguros).
Disponer de unas fuentes de financiación más diversificadas y menos dependientes del sector bancario contribuye a la estabilidad y resistencia generales del sistema financiero. Esto es así porque el impacto que los posibles problemas del sector bancario podrían tener sobre el acceso a la financiación se vuelve menos agudo.
Proporcionar a las pymes fuentes de financiación adicionales
Según la Comisión Europea, en 2014 el volumen de titulización en la UE se ha reducido en un 42 % con respecto a los niveles medios del período anterior a la crisis (2001-2008).
La titulización de los préstamos es una fuente de financiación importantepara las pequeñas y medianas empresas.
Las conclusiones de la Comisión muestran que el importe de la titulización de préstamos a las pymes descendió de 77 000 millones de euros en 2007 a 36 000 millones de euros en 2014. En 2013, el 35 % de las pymes no obtuvieron toda la financiación que solicitaron a sus bancos.
Las previsiones muestran que si el volumen de titulización de la UE alcanzara el nivel medio anterior a la crisis podría generar entre 100 000 y 150 000 millones de euros más de financiación.
Por lo tanto, la titulización, si está bien estructurada, puede:
- mejorar la eficiencia y la estabilidad del sistema financiero
- proporcionar oportunidades de inversión
- crear beneficios para los ciudadanos y las empresas con préstamos más baratos y accesibles.
En el Consejo
30 de mayo de 2017: el Consejo y el Parlamento Europeo alcanzan un acuerdo político sobre las dos propuestas relativas a la titulización.
8 de diciembre de 2015: el Consejo adopta su posición negociadora respecto a las propuestas sobre la titulización. Ello permite a la Presidencia del Consejo entablar negociaciones con el Parlamento Europeo sobre la versión definitiva de las propuestas.
2 de diciembre de 2015: el Comité de Representantes Permanentes de los Gobiernos de los Estados miembros ante la Unión Europea (Coreper) aprueba, en nombre del Consejo, un mandato de negociación para la Presidencia del Consejo sobre el conjunto de medidas de titulización.
30 de septiembre de 2015: el Consejo recibe las dos propuestas de Reglamento. El Grupo «Servicios Financieros» del Consejo analiza las propuestas con el fin de establecer la posición del Consejo al respecto.
- Texto transaccional de la Presidencia relativo a la propuesta de Reglamento sobre titulizaciones simples, transparentes y normalizadas
- Texto transaccional de la Presidencia relativo a una propuesta de modificación del Reglamento sobre los requisitos prudenciales de las entidades de crédito y las empresas de inversión
Reglamentos sobre titulización: puntos principales
El Reglamento sobre titulizaciones simples, transparentes y normalizadas (STS, en inglés) establece unos criterios para la definición de unas titulizaciones «simples, transparentes y normalizadas». Por ejemplo, una titulización se considera «simple» cuando se constituye utilizando el mismo tipo de préstamo, (por ejemplo, el paquete solo contiene hipotecas residenciales y no se permiten otras titulizaciones, etc.).
Entre los criterios para que una titulización sea «transparente» y «normalizada» figura que el emisor debe proporcionar una documentación clara que explique la estructura y la secuencia de pagos del instrumento.
El Reglamento incluye también unas normas relativas a la diligencia debida, la absorción de riesgos y la transparencia, que se aplican a todas las titulizaciones.
El Consejo ha acordado con el Parlamento Europeo mantener el requisito de retención de riesgo en el 5 %, conforme a las exigencias internacionales. La retención de riesgo remite al interés en la titulización que deben retener las originadoras, las patrocinadoras y los prestamistas originales para sí mismos. Este requisito garantiza que los productos titulizados no se creen con el único objetivo de distribuirlos a los inversores.
El Consejo ha acordado también con el Parlamento Europeo disponer la creación de un sistema de registro de datos de las transacciones de titulización.
El Consejo y el Parlamento Europeo han acordado asimismo unas normas para evitar los conflictos de intereses: en el proceso de certificación STS, aún cuando interviene el tercero, la responsabilidad del cumplimiento de la normativa sigue correspondiendo a las originadoras, a las patrocinadoras, a los prestamistas originales y a las entidades especializadas en titulizaciones.
El texto acordado garantiza también que se aplique a los programas de pagarés de titulización (a menudo denominados «titulizaciones a corto plazo») unas normas adaptadas. Estas titulizaciones contienen a menudo créditos para la compra de automóviles y el arrendamiento financiero de automóviles y equipo.
El Reglamento modificado sobre los requisitos de capital hace que el régimen de capital de las titulizaciones para bancos y empresas de inversión sea más sensible al riesgo y pueda reflejar adecuadamente las características específicas de las titulizaciones simples, transparentes y normalizadas.
Siguientes etapas
El Consejo llegó a un acuerdo con el Parlamento Europeo sobre ambos proyectos de acto jurídico el 30 de mayo de 2017.
El Consejo y el Parlamento Europeo adoptarán formalmente los Reglamentos en primera lectura una vez los textos hayan sido ultimados desde el punto de vista técnico.
Documentos y publicaciones conexos
- Comunicación de la Comisión - Plan de Acción para la creación de la unión de los mercados de capitales
- Propuesta de Reglamento relativo a las normas sobre la titulización y a un marco europeo para la titulización simple, transparente y normalizada
- Propuesta de Reglamento por el que se modifica el Reglamento sobre los requisitos prudenciales de las entidades de crédito y las empresas de inversión